Considerando quanto del mio tempo trascorro questi giorni navigando nelle acque del mercato delle criptovalute, ho pensato che fosse arrivato il momento di raccogliere i miei pensieri su Ethereum. Dopotutto, è la seconda criptovaluta più grande del mondo.

Se non altro, potrebbe essere divertente ripensare a questo articolo tra qualche anno, quando verrà letto senza dubbio come la versione dell’economista americano Paul Krugman su Internet nel 1998:

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La crescita di Internet rallenterà drasticamente… la maggior parte delle persone non ha nulla da dirsi! Entro il 2005 o giù di lì, diventerà chiaro che l’impatto di Internet sull’economia non sarà stato maggiore di quello del fax

In tutta onestà, forse Krugman era davvero ottimista sul fax?

Ad ogni modo. Spendiamo un po’ di tempo per questa cosa strana e meravigliosa che chiamiamo Ethereum.

Innanzitutto, detengo un po’ di Ether.

Non è mai stata una grossa fetta del mio portafoglio; è rimasto per lo più intorno al 5% negli ultimi anni. Quindi, probabilmente puoi considerare la mia opinione come alquanto imparziale – o almeno, abbastanza vicina all’imparzialità quanto potrebbe esserlo su un altro tema, come ad esempio Internet.

Durante gli enormi rincari precedenti, il mio ETH è salito brevemente al 10% del mio portafoglio, o addirittura al 15%, ma nella maggior parte dei casi l’ho ridotto abbastanza rapidamente. D’altra parte, l’ETH non è escluso dagli eventi, quindi è sceso ben al di sotto del mio 5%, ma per la maggior parte del tempo, si è aggirato intorno al 5%.

Il che, secondo Twitter, una misera partecipazione del 5% mi rende un boomer. Eppure, secondo gli investitori tradizionali, il 5% fa di me un rinnegato della Gen Z. Vai a capire.

Ho scritto molto su Bitcoin. È uno degli asset più affascinanti che l’umanità abbia mai visto, per quanto riguarda il suo potere senza precedenti di polarizzare e confondere – e il fatto che non abbiamo mai visto niente di simile prima d’ora, nel bene e nel male.

Bitcoin ha gravi implicazioni macro. Il suo obiettivo, indipendentemente dal fatto che tu creda che avrà successo o meno, è raggiungere uno status di riserva di valore e offrire un’alternativa al denaro controllato dal governo. Una separazione tra denaro e stato.

Ethereum, d’altra parte, non ha nulla in comune con Bitcoin.

C’è un detto che gira nei forum online: “ETH è denaro”. Onestamente, non sono davvero sicuro di cosa significhi. Per me, Bitcoin è denaro (o potrebbe esserlo, per essere diplomatico). Ethereum, invece, è tecnologia.

Ethereum è un parco giochi per sviluppatori, in cui è possibile creare app decentralizzate con la speranza di sconvolgere vari settori.

A partire dal Merge del mese scorso, utilizza un meccanismo di consenso completamente diverso rispetto a Bitcoin, che utilizza ancora il Proof-of-Work (cioè il “mining” – la pratica che spesso causa polemiche per il suo consumo di energia).

Questo framework di base per Ethereum consente di costruire un intero assortimento di progetti su di esso. Piattaforme di gioco blockchain, protocolli DeFi, start-up legate a NFT, scimmie dei cartoni animati che vendono per centinaia di migliaia di dollari: l’elenco è infinito.

Se dovessi descrivere Ethereum semplicemente, lo descriverei come un supercomputer costruito per alimentare un’economia decentralizzata, in cui chiunque e chiunque può venire a sviluppare programmi utilizzando quel computer – e mira a essere il cuore che da vita a un mondo alternativo e decentralizzato.

Gli NFT sono una di quelle cose che, per la maggior parte, mi annoiano.

Il concetto è fantastico. Un token digitale unico che può essere scambiato: qui ci sono tutti i tipi di implicazioni. Puoi tokenizzare obbligazioni, asset illiquidi del mondo reale come case o qualsiasi altra cosa, davvero. Ma un bel concept garantisce loro il pagamento di migliaia di dollari nella loro forma attuale?

Il più noto, ovviamente, è l’arte. Quella parte dell’internet che usa le scimmie dei cartoni animati come immagini del profilo, qualcosa per cui la gente paga migliaia di dollari. Potrò anche essere un boomer, ma questo non mi intriga affatto. Preferirei fare clic con il pulsante destro del mouse su “salva” e spenderei i soldi per un gelato o qualcosa del genere (preferibilmente un Magnum alla menta, una perla davvero sottovalutata).

Ma questo non è il punto principale. Ethereum permette di costruire queste cose. Certo, molte cose sono sciocche dal mio punto di vista e gli NFT sono ciò che mi confonde di più. Ma questa è solo una di queste applicazioni che viene offerta su Ethereum.

Più intrigante, a mio avviso, è la DeFi.

Ethereum ospita la finanza decentralizzata (DeFi), l’industria fiorente che mira a rivoluzionare il nostro sistema finanziario tradizionale eliminando gli intermediari.

Vivendo al di fuori del mandato di banche, governi e istituzioni, la DeFi è un sistema puramente peer-to-peer volto a ottimizzare l’efficienza, ridurre le commissioni e sconvolgere il settore bancario legacy. Quest’ultimo ha subito un’interruzione di massa sospettosamente piccola negli ultimi dieci o due anni, un periodo di tempo durante il quale quasi tutti gli altri settori del mondo sono stati stravolti dalla tecnologia.

Certo, la carta di credito fa comodo. Ma questo è più il modo in cui utilizziamo le funzionalità della banca piuttosto che la struttura stessa della banca. Un bonifico bancario all’estero comporta ancora più giorni lavorativi di attesa e spesso un’orribile commissione per il cambio valuta. Una domanda di mutuo può richiedere mesi. Le tariffe sono ancora fuori dal comune per la vendita al dettaglio rispetto alle grandi istituzioni.

Ethereum, attraverso questo nuovo concetto di finanza decentralizzata, intende essere in grado di risolvere tutti questi problemi. Un sistema puramente decentralizzato.

Solo che… non è vero.

Beh, almeno per quanto riguarda la parte del decentramento. E questo ci porta alla sezione successiva.

Ho scritto a lungo di quello che credo sia un malinteso completo all’interno dello spazio su quanto sia decentralizzato Ethereum.

Ci sono tre fattori separati in questa fallacia del decentramento:

Il primo sono le stablecoin.

Una grossa fetta di Ethereum è gestita da emittenti note di stablecoin come Circle (USDC) e Tether (USDT).

La stragrande maggioranza del valore totale bloccato in tutte queste varie app e protocolli è denominata in USDC e USDT. Si tratta di stablecoin emesse da società centralizzate e quindi soggette a regolamentazione, censura e qualsiasi altra cosa i legislatori richiedano loro di fare.

Ero troppo pigro per tracciarlo da solo, quindi ho rubato il grafico sottostante a Kaiko, che fornisce un’idea di quanto siano dominanti le stablecoin centralizzate su alcuni dei più grandi exchange decentralizzati su Ethereum.

Uniswap è più caldo con il 66% degli swap solo in USDC e il 76% con le scuderie centralizzate. Curve e Sushi non sono da meno. È troppo tardi per mettere le virgolette intorno alla parola “decentralizzata” della finanza decentralizzata?

Come viene centralizzato Ethereum se la maggior parte dei fondi sulla piattaforma sono denominati in monete centralizzate? La risposta semplice è: non viene centralizzato. Per quanto anti-criptovaluta, il governo degli Stati Uniti potrebbe premere un interruttore e chiudere Ethereum se lo desidera.

Tether e Circle hanno ripetutamente dimostrato di dover rispettare i regolamenti. In passato hanno congelato i wallet che interagivano con i protocolli: il caso più recente riguardava il mixer Tornado Cash. Se il grande Joey B Tether o Circle si svegliano con il piede sbagliato, Ethereum potrebbe essenzialmente essere spento prima che tu finisca il caffè a colazione (per il grande Joey B mi riferisco a Joe Biden piuttosto che a Joe Burrow, anche se potrebbe esserci una discussione nel sottolineare che quest’ultimo farebbe un lavoro migliore nella gestione di questi “problemi” economici che stiamo vedendo).

Vitalik Buterin, dio delle criptovalute e fondatore di Ethereum, si è espresso su questo tema, ipotizzando addirittura il mese scorso che i futuri fork di Ethereum potrebbero essere decisi da queste aziende, tale è la loro influenza.

Penso che in futuro (la questione dei provider centralizzati che decidono la direzione di Ethereum) diventi decisamente più preoccupante. Fondamentalmente, il fatto che la decisione dell’USDC su quale catena considerare come Ethereum potrebbe diventare un fattore decisivo in futuri hard fork controversi.

Questa è stata anche una domanda che ho posto al CTO di Tether, Paolo Ardoino, quando si è unito a me nel podcast di Invezz la scorsa settimana. “Per quanto ci riguarda, non siamo qui per scegliere i vincitori…sarebbe stata una missione suicida non rispettare la Proof-of-Stake”.

Paolo ha ragione, ovviamente – ed è per questo che Tether ha “scelto” la blockchain Proof-of-Stake insieme al resto del mercato. Tuttavia, il fatto stesso che questo sia un punto da menzionare evidenzia quanto sia centralizzato Ethereum. Cosa avviene lungo la strada se c’è un fork più controverso? E se Tether avesse una decisione genuina tra le mani?

Vitalik non ha nemmeno una soluzione per questo problema in futuro (se si tratta di un problema, ma ne parleremo più avanti). “La migliore risposta che posso trovare è incoraggiare l’adozione di più tipi di stablecoin”, ha affermato. Ma se ciò avvenga su una scala sufficientemente grande è un altro problema: in questo momento, non esiste una stablecoin grande e affidabile che non sia centralizzata.

Non sto dicendo che questa sia una cosa buona o cattiva – la commenterò più avanti quando valuterò l’ETH come un investimento. Ma solo per il momento, in questo paragrafo sto semplicemente sottolineando il fatto che ETH è un sistema centralizzato. La DeFi potrebbe essersi decentralizzata nel suo nome, ma è solo una facciata, davvero.

Se Ethereum è decentralizzato, allora io sono Brad Pitt e gioco a calcio come Bruno Guimarães.

Ethereum ha completato il tanto atteso aggiornamento Merge il mese scorso, passando da Proof-of-Work a Proof-of-Stake.

Tagliando una volta per tutte il cordone ombelicale da Bitcoin, da quel momento in poi non c’è davvero nulla in comune con il suo fratello maggiore, a parte i loro percorsi di prezzo apparentemente identici.

Lo staking rende l’ETH molto più centralizzato, proprio perché Bitcoin non passerà mai alla Proof-of-Stake (ricorda, Bitcoin deve essere decentralizzato per raggiungere il suo archivio alternativo di obiettivi di valore). Il Proof-of-Work è davvero decentralizzato, e per Bitcoin è molto importante visti i suoi obiettivi.

Ho scritto delle implicazioni di Merge in un’analisi approfondita il mese scorso, quindi non mi dilungherò troppo qui (lo faccio già abbastanza). Ma in breve, sono necessari 32 ETH per diventare un validatore su Ethereum. Questo è una grossa differenza – 50.000$ circa, che basterebbero appena per fare il pieno di benzina alla tua auto.

Entra nei pool di staking.

Il mio Ethereum è messo in stake su Binance. Altri provider popolari sono Coinbase (una società per azioni), Kraken, Huobi e così via. Ho tracciato il predominio dei primi 4 fornitori, solo per divertimento, di seguito (si noti che Lido è decentralizzato, quindi può essere ignorato ai fini di questo discorso).

In effetti, oltre i due terzi dei validatori sono tenuti ad aderire ai regolamenti dell’Office of Foreign Assets Control, lo stesso ufficio che ha censurato Tornado Cash nell’esempio sopra.

È un gran numero. E sai cosa accade quando viene preso il controllo del 51% di una rete? Sì, è soggetta a un attacco malevolo. Quindi, siamo a un punto in cui, per definizione, il governo degli Stati Uniti potrebbe regolamentare, censurare o controllare l’intera blockchain di Ethereum.

Ricordi quella citazione dello stesso Vitalik sui fornitori centralizzati di stablecoin che esercitano un impatto “significativo” sulla direzione futura di Ethereum? È troppo difficile immaginare in questo contesto che il governo degli Stati Uniti possa fare lo stesso?

(Il predominio assoluto di Lido nello staking di ETH non è salutare, indipendentemente dalle sue affermazioni di decentramento)

Lido passing 1/3 is a centralization attack on PoS. We're bad at assessing tail risk, but staking in Lido at these thresholds has a lot of it. In blockchain systems, tail risk isn't even necessarily so far fetch. Systems tend to hit edge cases, systems tend to get exploited 1/2

Ethereum viene eseguito su nodi. Un nodo è un software client connesso ad altri computer che eseguono anche il software Ethereum. Insieme, forma una rete.

L’unica cosa è che questi nodi sono tutti ospitati su server di dati centralizzati. Beh, non tutti. Ma i primi tre provider rappresentano oltre il 70% dei nodi ospitati su Ethereum. Potresti riconoscere alcuni dei nomi in questione: Amazon (48,9%), Google (10,8%) e Hetzner (10,8%).

Ho disegnato un delizioso piccolo grafico a torta per illustrare questo.

Ecco, quindi abbiamo capito. Ethereum è molto più centralizzato di quanto spesso venga riportato. Questo è obiettivo (fidati di me) e le classifiche sopra dicono tutto.

Ma il punto in cui entra in gioco la soggettività – ed è qui che mi aspetto che alcuni non saranno d’accordo con me, quindi sentiti libero di scrivermi perché mi piacerebbe discuterne – è che non penso necessariamente che questo sia così inquietante come sembra.

Potrebbe essere una buona cosa, almeno per il prezzo di Ethereum. Sembra ridicolo e brutto da scrivere, ma il caso più rialzista a mio avviso per Ethereum è che continua a essere sfruttato da entità centralizzate/lo stato, fornendo una blockchain regolamentata di contratti intelligenti.

Ahah. Non è certo una visione romantica. Ma abbi pazienza, non tirarmi ancora la pantofola addosso per il momento. Lascia che ti spieghi da dove vengo, mentre ti ritrovi buttate addosso queste parolacce: “regolamentato” e “centralizzato”.

Quando Ethereum è passato a Proof-of- Stake, il 15 settembre 2022, ha rinunciato alla sua posizione precedentemente unica di unica blockchain Proof-of-Work (o almeno l’unica grande con speranze realistiche di sconvolgere la finanza tradizionale).

Ora potrebbe essergli richiesto – in effetti, potrebbe essere già necessario, guardando Tornado Cash e simili – di rispettare le normative statali.

Potrebbe persino commercializzarsi come la criptovaluta “anti-cripto”, a letto con le autorità di regolamentazione, un combattente pro-ESG per le blockchain più ribelli e decentralizzate (così come il Bitcoin Proof-of-Work sensibile ai consumi energetici ESG ).

Possiamo vedere l’ESG insinuarsi di più nei mercati azionari e il dibattito “Bitcoin è solo una bolla” è noioso come le battute dei comici sul lockdown nel 2022 (sono andato davvero a uno spettacolo comico la scorsa settimana in cui uno dei comici ha passato 5 minuti a convincerci su quanto fosse esilarante era che era “in ritardo per una riunione Zoom dal suo stesso soggiorno”).

Con le commissioni del gas elevate e l’ETH bruciato in tutte le transazioni tramite l’aggiornamento EIP-1559, Ethereum come asset apprezzerebbe enormemente in questa eventualità, poiché deve essere utilizzato per tutto sulla catena.

Ethereum ha già creato effetti di rete incredibilmente robusti che solo Bitcoin ha la meglio. Osservando i veri concorrenti Proof-of-Stake, nessuno degli altri (Cardano, Polkadot, Solana – puoi continuare tu la lista) vale la pena sottolineare: Ethereum gioca una partita tutta sua.

Inoltre, anche se le tariffe del gas rimangono esorbitanti, non sarà un grosso problema in quanto questo prevarrà solo al dettaglio e ai piccoli timer. Quindi chi se ne frega se i Solana del mondo continuano a far vergognare Ethereum per le commissioni?

Nella mia analisi passata ho definito Ethereum la “blockchain delle élite”, ma cosa accadrebbe se diventasse davvero il cattivo in questa storia e abbracciasse quel ruolo? Mantenere alte le tariffe del gas non ha importanza per gli stati o le grandi istituzioni che spostano enormi quantità di capitale in giro. Inoltre, le commissioni elevate e il bruciore manterranno il prezzo di ETH in aumento.

Al mondo delle criptovalute potrebbe far comodo un antagonista. Forse Ethereum è quello giusto?

Ethereum, quando si guarda ai suoi fondamenti, è in realtà per molti versi più vicino a un’equità rispetto a Bitcoin, che considero una commodity (o almeno, un tentativo di esserlo). Non lavoro per la SEC, ma lo considero anche come una sicurezza.

E quindi la mia valutazione è simile alla valutazione delle azioni che potrei acquistare. Il concetto è simile. Solo molto più lontano nello spettro di rischio.

In primo luogo, guarda l’offerta. Le azioni, principalmente attraverso riacquisti, spesso diminuiscono nel tempo. E, sebbene sia troppo presto per valutare se Ethereum diventerà deflazionistico o leggermente inflazionistico, il tasso dinamico di offerta ha paralleli con l’equità.

Il tasso di inflazione di cui sopra potrebbe scendere, come può fare il tasso di inflazione per le azioni. Ho letto uno studio interessante su Yardeni.com che esamina l’offerta di azioni, di recente, e ti fa davvero pensare. I paralleli qui ricordano l’ETH, o certamente più dell’oro, del Bitcoin o di altre materie prime.

Con Bitcoin? La fornitura è letteralmente programmata in codice, con la fornitura finale di 21 milioni di bitcoin prevista per il 2140. È l’unico motivo principale per cui è come una commodity, al contrario di Ethereum che ha già subito diversi cambiamenti nella sua breve storia – cambiamenti simili a quelli in cui i titoli scendono, con riacquisti e operazioni simili.

Questo è il motivo per cui non capisco la descrizione di ETH come denaro. Non lo è.

È troppo presto per dire se Bitcoin realizzerà i suoi obiettivi come denaro/riserva di valore, e inoltre – questo articolo parla di Ethereum (e si sta già trasformando rapidamente in un romanzo). Ma i fondamenti della scarsità almeno le offrono il quadro da analizzare attraverso una lente di riserva di valore.

Anche l’oro lo è: supponendo che non trovi una montagna di oro nel tuo giardino, la sua offerta è relativamente limitata, con l’importo estratto ogni anno in qualche modo consistente. Ma una volta che Ethereum è passato da Proof-of-Work a Proof-to-Stake, non c’era più bisogno di un investimento nel mondo reale per estrarlo, come invece accade per Bitcoin o l’oro.

Per essere denaro, hai bisogno di questo investimento. Devi inquinare l’ambiente, purtroppo, perché è così che funziona l’energia. Una volta che Ethereum è passato da un costo esogeno da mantenere (energia tramite Proof-of-Work) a un costo endogeno (staking), la struttura dell’asset è cambiata completamente. Si è trasformato in un titolo, più appropriato per essere valutato come capitale.

Come ho detto, Ethereum non è denaro. È tecnologia. E va benissimo, anzi, è meglio che bene. Ethereum è la blockchain di contratti intelligenti leader nel mondo con incredibili effetti di rete costruiti, che fanno vergognare altri rivali di Proof of Stake, e il suo passaggio a Proof of Stake è immensamente rialzista per la sua salute a lungo termine come blockchain di contratti intelligenti.

Ora offre un rendimento per detenere l’asset, ha respinto le critiche energetiche ed è ben posizionato per sfruttare la narrativa “pro-ESG”, forse anche testa a testa con Bitcoin come antitesi alla criptovaluta OG. Questo dibattito sull’energia si riduce essenzialmente alla domanda se il costo ambientale dell’estrazione di Bitcoin valga ciò che Bitcoin offre.

“L’estrazione dell’oro è uno spreco, ma quello spreco è molto inferiore all’utilità di avere l’oro disponibile come mezzo di scambio. Penso che il caso sarà lo stesso per Bitcoin. L’utilità degli scambi resi possibili da Bitcoin supererà di gran lunga il costo dell’elettricità utilizzata. Pertanto, non avere Bitcoin sarebbe uno spreco netto.

Questo è Satoshi Nakamoto, che come creatore di Bitcoin, probabilmente non è la voce più imparziale sulla questione. Ma il suo riferimento al fatto che l’oro valga il costo per estrarlo in qualche modo lo riassume.

Il passaggio a Proof-of-Stake per Ethereum ha distrutto questo dibattito. Entra negli amanti dell’ESG e il potenziale tpo regola questo ragazzaccio e lo abbraccia come il cattivo che potrebbe essere. La mossa Proof-of-Stake ha anche distrutto ogni possibilità (remota) che avesse mai avuto di essere denaro.

Ma questa non è una critica, la colloca semplicemente in una categoria diversa da Bitcoin e oro. Ed è esattamente dove dovrebbe essere, perché quella non è la battaglia di ETH.

Ho anche scritto prima della fusione che ritenevo che il rendimento dello staking di Ethereum potesse diventare il tasso privo di rischio su cui si basa la DeFi. Attraverso le commissioni del gas e lo staking, ETH alimenterà l’intero ecosistema. Con gli enormi effetti di rete di Ethereum – si spera che anche il numero di utenti continui a crescere man mano che l’ecosistema si sviluppa – c’è un vero caso d’uso per ETH. È grandioso.

Niente di tutto questo è particolarmente piacevole. Come qualcuno che è estasiato dalle implicazioni macro che avrebbe un mondo ipotetico in cui denaro e Stato sono separati – ad esempio Bitcoin – e come sarebbe questa realtà e società alternativa, non sono così entusiasta di analizzare Ethereum a livello personale.

Eppure sono ancora molto incuriosito e posso ancora valutarlo dal punto di vista degli investimenti. E come ho detto, anch’io sono un investitore, quindi penso che questa strana tecnologia possa creare un po’ di scompiglio, se il castello di carte cade. Tutto ciò che sto dicendo può essere un po’ cupo e deludente, ma in termini di valutazione finanziaria di ETH come risorsa, la vedo come una teoria rialzista.

L’ETH è centralizzato, ca**o. Ciò potrebbe deludere un po’ i romantici, ma se sei solo preoccupato per il tuo conto in banca, non è necessariamente una cattiva notizia.

Semplicemente non ha nulla a che fare con Bitcoin. Né ha nulla a che fare con merci o denaro. Ethereum è un titolo, non diversamente dall’equità sul mercato azionario. È ora che il mondo inizi a considerarlo come tale, piuttosto che insistere sul fatto che è un bene decentralizzato o una sorta di nuovo “denaro”.

Come ho detto prima, gli NFT non sono il mio pane quotidiano.

Anche i meme mi annoiano.

Per quanto riguarda Web3, questo sogno ad occhi aperti utopico è proprio questo per ora: un sogno ad occhi aperti. I giochi sono peggio dei giochi per PlayStation 1, “tokenizzare” cose che semplicemente non hanno bisogno di essere tokenizzate è al di là di uno scherzo, e così tanti di questi protocolli e token “metaversi” sono prese di denaro deliranti che in qualche modo hanno tirato la lana sugli occhi di troppi trader creduloni durante la pandemia.

Ma dimenticalo. La stupidità e il pump-and-dumps verranno spazzati via – cavolo, molti di loro lo hanno già fatto. Ethereum sta continuando a costruire questo terreno di gioco permettendo a chiunque e a tutti di venire a costruirci sopra. Non giudicarlo perché alcuni di quei costruttori lo stanno usando per fare soldi veloci.

È l’opportunità che conta qui, e l’ETH la sta fornendo.

L’ETH è il terreno di gioco su cui può essere costruito il resto dell’ecosistema, se questa rivoluzione decentralizzata dovesse mai prendere piede – certo che ci sono dei terribili progettisti di parchi giochi in giro, ma ciò non significa che il concetto di costruire parchi giochi sia negativo (in realtà sono andato ad Amsterdam di recente e ho avuto una discussione con un amico su quanto sia bello il lavoro di un progettista di parchi giochi. Il mio “gioco da parco giochi” preferito è sempre stata la casetta con la parete per l’arrampicata con le corde per tirarti su. Non ero sobrio durante la discussione).

Ma non possiamo girare intorno al fatto che gran parte del rumore intorno ad Ethereum è stato proprio questo: rumore. Questo lo ha spinto a valori che semplicemente non potevano essere giustificati.

Ma ehi, non siamo diventati tutti un po’ sciocchi durante la pandemia? Jerome ha fatto funzionare quella stampante come se non ci fosse un domani e gli asset si sono gonfiati su tutta la linea. Ethereum potrebbe essere in calo del 74% dai massimi di quasi 5.000$ alla fine del 2021, ma anche le azioni sono in calo. Il Nasdaq è sotto del 35%.

Il mondo delle criptovalute ha perso il controllo, in parte guidato da una fascia demografica che non aveva mai sperimentato prima un mercato ribassista “reale”, con i prezzi degli asset in tutto il mondo che sono aumentati quasi indiscriminatamente dalla Grande Crisi Finanziaria.

Ma con Ethereum che supera mezzo trilione di capitalizzazione di mercato totale, non c’è modo di difendere questa valutazione. È facile dirlo con il senno di poi, ma c’erano anche molti che lo dicevano all’epoca: un asset che si aumenta di 50 volte tra marzo 2020 e novembre 2021 non è esattamente un movimento di prezzo che passa inosservato.

Aspetteremo e ci preoccuperemo finché l’economia non si placherà e la stampante verrà riaccesa. Per il momento mi aspetto ancora un inverno piuttosto torrido per l’economia in generale, e quindi faccio fatica a convincermi ad entrare a questi livelli.

Sto acquistando azioni e facendo investimenti a lungo termine più collaudati per il momento, nonostante i miei timori, appena fuori dalla base del mio orizzonte a lungo termine e della mia tolleranza per la volatilità a breve termine. Ma la mia allocazione di criptovalute (che è essenzialmente solo Bitcoin ed Ethereum) non occuperà una parte maggiore del mio portafoglio nel breve termine.

Non voglio che ciò che ho scritto qui sembri un’invettiva contro Ethereum. Dopotutto, è nel mio portafoglio.

È un asset affascinante; una tecnologia rivoluzionaria che ha implicazioni per stravolgere molto di ciò che c’è di frustrante nel mondo centralizzato.

Ma è importante non lasciarsi coinvolgere dal linguaggio biblico decentralizzato che sostiene una tokenizzazione di tutto, la morte di tutte le entità centralizzate e l’ETH sulla luna. Il concetto è intrigante; i sogni ad occhi aperti allettanti. Ma è solo questo, è un cane che abbaia e non morde, in questo momento.

C’è un sacco di spazzatura nello spazio delle criptovalute – e questo è vero anche per Ethereum. I prezzi degli asset nel loro insieme sono aumentati immensamente a causa del COVID, e ora stiamo vedendo il contrario mentre la liquidità viene risucchiata dal sistema per cercare di ridurre questa bestia che chiamiamo inflazione.

Quello, e il fatto che tutti siano depressi per tutto.

Ma mi piace la mia teoria su Ethereum che potrebbe diventare una rete finanziaria centralizzata in cui alcune inefficienze possono essere risolte. Certo, è un po’ deprimente – e neanche lontanamente intrigante come il mondo dei sogni decentralizzato, “ETH è denaro”, l’utopia dominante dell’immagine NFT di cui molti tori di criptovalute parlano.

Ma proprio non vedo come questo possa accadere.

Questa è una blockchain proof-of-stake in cui la stragrande maggioranza delle transazioni viene eseguita con stablecoin centralizzate, convalidate da staking pool centralizzati, tramite nodi centralizzati. I regolatori stanno arrivando, gente.

Ma se ETH continua a mantenere il suo posto come la migliore blockchain TVL, mantiene gli immensi effetti di rete e continua a costruire la sua piattaforma per facilitare il valore effettivo, cooperando con questi regolatori, questa nuova tecnologia può davvero fare la differenza.

Un po’ come le persone scommettono su titoli tecnologici come Apple, Microsoft e Netflix. Riguarda la tecnologia, davvero – e la valutazione, ovviamente.

Quindi ETH non è denaro, non è una commodity. È un titolo tecnologico.

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